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永辉超市601933实际控制人2058元

发布时间:2019-10-09 22:34:28

  永辉超市(601933):实际控制人20.58元大宗交易接手1089万股解禁小非

  永辉超市 601933 批发和零售贸易

  公司11月22日公告,实际控制人之一张轩宁先生和第四大股东福建汇银投资股份有限公司于11月21日通过上海证券交易所大宗交易平台分别增持和减持公司股份1088.9万股(占总股本的1.42%)。张轩宁先生承诺本次增持的股份2013年12月15日之前不减持、不转让;后续尚无继续增持的计划。

  简评和投资建议。根据大宗交易信息披露,此次交易股份1088.9万股,成交价20.58元(较当日收盘价折价10.6%),成交金额2.24亿元。

  汇银投资由公司132名骨干员工组成,此次转让前持有公司4356万股(均为上市前持有股份,已于2011年12月15日解禁),占总股本5.67%,减持后,其持股数为3267万股,持股比例降至4.25%。张轩宁为公司实际控制人之一,原持有公司股份1.14亿股,占总股本14.86%,此次增持后,其持股数为1.25亿股,持股比例增至16.28%。

  我们认为,此次公司实际控制人增持公司股份体现了其对公司长期发展的信心,目前公司实际控制人张轩松、张轩宁合计持有公司37.8%股份(分别为21.52%和16.28%),若公司9月5日公告的定增预案能顺利实施,则两者合计持股将达到40.02%(分别为24.64%和15.38%);此外,我们认为这一交易行为或可为公司2012半年报中所提及的或在2013年进行的二次股权激励做进一步铺垫。

  维持对公司的判断。长期看,我们认为公司是目前A股市场上最优秀的连锁超市企业,具备优异的经营管理和供应链整合能力,结合其以生鲜为主的差异化经营形成短期内较难模仿的核心竞争力。短期看,由于公司以大店形式新进皖南(预计12年底打平)、东北和江苏(预计13年一季度打平)等区域,尚需一定培育期,从而给公司短期业绩带来一定压力;但基于其在重庆(07年盈利)、北京(11上半年盈利)、贵州(10年盈利)、安徽(我们估算2012上半年已实现盈利)等地的异地扩张成功经验使得我们对其在其他区域扩张的长期成功性具有较强的信心。

  维持对公司年EPS分别为0.61、0.83和1.15元(暂不考虑增发)的盈利预测。公司目前23.03元的股价对应总市值177亿元,相对于我们预测的公司2012年260亿的销售收入和4.68亿净利润,动态PS和PE分别为0.68倍和38倍;短期估值较高,但考虑到公司未来三年仍可保持35%以上的规模复合增速以及目前的净利润率压力主要来自新进区域的集中开店和财务费用高企,维持公司33.89元(对应2012年1倍PS)的12个月目标价和"增持"评级。

  风险和不确定性:(1)跨区域扩张的风险,包括扩张区域的选择及扩张速度等;(2)规模快速发展可能带来的管理风险;(3)高速开店对短期业绩影响的不确定性等;(4)激励机制改善的不确定性;(5)定增的不确定性。

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